CCC 数币指数研究报告

2019-08-30 20:26未知

  CCC数币指数主要依据市值确定成分数币。剔除上市时间过短或有其他问题的数币,取市值前100的数币进入指数样本空间,并最终选定50和100作为指数成分数量。指数以2017 年1 月1 日为基日,基点为100 点,以月平均流通市值指数衰退加权。连续三个月进入或退出的数币将被新添入或剔除出成分币名单。

  为数币市场提供市场基准和投资参考,CCC推出了两个全市场数币指数:C50和C100。本报告介绍了其的编制方法和具体编制过程。

  CCC数币指数主要依据市值确定成分数币。剔除上市时间过短或有其他问题的数币,取市值前100的数币进入指数样本空间,并最终选定50和100作为指数成分数量。指数以2017 年1 月1 日为基日,基点为100 点,以月平均流通市值指数衰退加权。连续三个月进入或退出的数币将被新添入或剔除出成分币名单。

  最后我们对该指数的成分做了相关性和的样本权重的分析,以及指数量化指标分析 。

  资产定价理论中的经典模型CAPM将资产收益分为两个部分,即由市场组合带来的beta收益和无法被市场组合解释的alpha收益。在数币市场中, 尚未形成通用的市场组合标的。

  CCC数币指数为投资者提供市场组合基准,建立投资分析框架,提升投资及风控效率。目前数币市场中,C50具备良好的代表性,但随着市场逐步扩容,C50的代表性可能逐步缩小,而C100的代表性会逐步提升。

  根据CCC 数币指数,投资者可以进行对标指数的投资组合设立。CCC将设立数字货币全市场ETF基金,通过抽样复制进行被动性投资,分散单一资产的个体风险,实现多样化的投资组合。

  CCC首先进行了样本数币累计市值占比计算,即将数字货币占市场总量的权重依从高到低的顺序进行累加,如上图所示。可以看到前30数币占市场的比重89.98%,前50的数币占比92.31%,前100的数币占比94.92%。因此,CCC选择前100只数字货币构建指数C100作为研究基准。

  考虑到前100数字货币处于边界位置即100名附近的数字货币可能短期变动,因此选择其中排名前120的币种,作为指数候选币。

  随后对数据进行清洗,观察数币收益率,波动率,交易量,排除有异常波动或者市场操纵嫌疑的币种,进行候选币二次筛选。同时考虑到刚刚发行的币种其价格、市值等因素并不稳定,我们将上市时间少于60天的币种排除在外,不计入到所选取的100个币种当中。

  3) 若该100支币与上月相同,则继续进行该100支币的指数计算。若与上月不同,则考察上月在列表而本月在100名之外的币种是否出现异常波动或者异常事件,若有,则剔除此币种,优先考虑本月每日市值排名在120位的币种进入指数;若无,则根据市值占比和币种质量,择优选择进入指数;

  4) 进入成分列表的币种可至少维持3个月不被剔除,剔除后的币种至少维持3个月不会被再次引入成分列表;

  前100的数币中排名靠后的数币市值占比极小,通常存在波动率较大,成立时间较短的问题。为了平衡市场覆盖和数币质量,我们进一步以同样的指数编制方式编制了C30指数, C50指数, C80指数。对比如下图所示:

  结果显示:较少样本的指数由于剔除了部分高风险数币,整体波动率表现更佳;同时也因为其剔除了高风险数币,收益表现也更差。

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